On-chain
Indicadores on-chain do Bitcoin: a tabela-mestra
MVRV, SOPR, Mayer Multiple, Puell, LTH e mais: o que cada indicador on-chain mede, como ler e o erro mais comum — com as leituras reais de agora.
Como usar esta página
Este é um material de consulta, não um artigo para ler uma vez. A blockchain registra tudo: cada moeda movida, o preço em que trocou de mãos, há quanto tempo está parada. Indicadores on-chain transformam esse registro em leitura de mercado — e cada um responde uma pergunta diferente.
A tabela abaixo organiza os indicadores que usamos nas análises da Firma em três famílias: preço justo (o mercado está caro ou barato em relação ao custo real da rede?), comportamento (quem está comprando, vendendo ou segurando?) e tendência (a direção de fundo está saudável?). Salve, volte quando precisar, e cruze com as análises linkadas — cada uma aplica o indicador a um momento real do mercado.
Os quatro indicadores mais consultados, na mesma régua: 1,0 é o equilíbrio. Em 01/08/2026, três dos quatro rodavam abaixo dessa linha — só o MVRV, em 1,20, segurava acima. Fonte: BGeometrics. Conteúdo educativo, não é recomendação.
Família 1 — Preço justo (valuation)
Comparam o preço de mercado com o que a rede efetivamente pagou pelas moedas.
| Indicador | O que mede | Leitura de referência | Erro comum |
|---|---|---|---|
| MVRV | Valor de mercado ÷ valor realizado (custo médio da rede) | 1,0 = mercado no zero a zero. Historicamente, abaixo de 1 marcou capitulações; acima de 3, euforia | Tratar um nível fixo como gatilho de compra ou venda |
| MVRV Z-Score | O mesmo MVRV, ajustado pela volatilidade histórica | Perto de 0, fundo de ciclo em amostras passadas; acima de 7, topos históricos | Esquecer que são 4 ciclos de amostra — pouco para estatística |
| NUPL | Lucro/prejuízo não realizado da rede, como fração do valor de mercado | Abaixo de 0 = rede no prejuízo (capitulação); acima de 0,75 = euforia | Ignorar que ele muda devagar — não serve para timing curto |
| Realized Price | O custo médio de aquisição de todas as moedas em circulação | Preço acima = holder médio no lucro; abaixo = no prejuízo | Comparar com o preço intradiário em vez do fechamento |
| Realized Cap | O capital total efetivamente investido na rede | Subindo = dinheiro novo entrando; caindo = capital saindo com prejuízo | Confundir com market cap — medem coisas diferentes |
Onde já aplicamos: MVRV na mínima de 12 meses, Realized Price e o custo médio da rede, a queda do Realized Cap.
Família 2 — Comportamento (fluxo e coortes)
Mostram o que os participantes estão fazendo, não o que o preço está fazendo.
| Indicador | O que mede | Leitura de referência | Erro comum |
|---|---|---|---|
| SOPR | Se as moedas movidas no dia saíram com lucro ou prejuízo | 1,0 = vendas no zero a zero. Abaixo de 1 por dias seguidos = realização de prejuízo | Ler um dia isolado — o dado diário é ruidoso; use média de 7 dias |
| LTH in Loss % | Quanto da oferta dos holders de longo prazo (155+ dias) está no prejuízo | Picos históricos entre 28% e 54% marcaram os extremos de cada ciclo | Achar que dor extrema é fundo garantido — extremo não tem piso definido |
| Exchange Reserve | Quanto BTC está depositado em exchanges | Caindo = moedas indo para custódia própria (acumulação); subindo = oferta pronta para venda | Reagir a variação de um dia — vale a tendência de semanas |
| Fluxo dos ETFs | Entrada/saída diária dos ETFs à vista dos EUA, em BTC | Direção do dinheiro institucional; sequências importam mais que um dia | Somar um mês com a série incompleta — o dado sai com 1 a 2 dias de atraso |
| Supply Shock Ratio | Oferta fora de circulação ÷ oferta líquida disponível | Subindo = oferta apertando; perto das mínimas históricas = oferta abundante em relação à demanda | Inverter a direção da leitura |
Onde já aplicamos: LTH sob a maior pressão desde 2012, Exchange Reserve em leitura dupla, o fluxo dos ETFs contra a média de 50 dias, Supply Shock Ratio perto da mínima.
Família 3 — Tendência e mineração
Situam o preço na sua própria história — a régua é o passado do ativo.
| Indicador | O que mede | Leitura de referência | Erro comum |
|---|---|---|---|
| Mayer Multiple | Preço ÷ média móvel de 200 dias | 1,0 = na média. Abaixo de 0,8 marcou descontos profundos; acima de 2,4, sobreaquecimento | Usar sozinho como sinal — ele só dá contexto |
| Puell Multiple | Receita diária dos mineradores ÷ média de 365 dias | Abaixo de 0,5 coincidiu com fundos; acima de 4, com topos | Esquecer que o halving corta a receita e desloca a régua |
| CAGR de 4 anos | Retorno anual composto numa janela de ciclo completo | Caindo = momentum de longo prazo enfraquecendo | Tratar como previsão — é retrovisor, não para-brisa |
| Dominância do BTC | Fatia do Bitcoin no valor de mercado total de cripto | Subindo = mercado defensivo; caindo com mercado em alta = rotação para altcoins | Ler como força absoluta do BTC — é medida relativa |
Onde já aplicamos: Mayer Multiple em 0,80, o CAGR de 4 anos apontando para baixo, a dominância saindo da mínima do ano.
A fotografia de agora
Leituras de fechamento em 01/08/2026, com o BTC a US$ 62.752:
| Indicador | Leitura | Onde está na régua |
|---|---|---|
| MVRV | 1,20 | Acima de 1, longe da euforia |
| MVRV Z-Score | 0,35 | Zona baixa da série histórica |
| NUPL | 0,17 | Rede no lucro, margem estreita |
| Realized Price | US$ 52.382 | Preço 19,8% acima do custo médio |
| SOPR | 0,98 | Moedas movidas saindo com leve prejuízo |
| Mayer Multiple | 0,88 | Preço 12% abaixo da média de 200 dias |
| Puell Multiple | 0,83 | Receita de mineração abaixo da média anual |
O quadro é coerente entre as famílias: valuation comprimido sem capitulação confirmada, comportamento ainda cauteloso, tendência de longo prazo abaixo das médias. Nenhuma linha desta tabela, sozinha, autoriza conclusão maior que essa.
Como combinar sem se enganar
Indicador on-chain funciona como instrumento de painel: nenhum piloto voa olhando um ponteiro só. Três regras práticas:
- Uma pergunta por indicador. MVRV responde "está caro?"; SOPR responde "estão vendendo no prejuízo?". Não peça a um a resposta do outro.
- Confluência entre famílias. Sinal forte é quando valuation, comportamento e tendência apontam na mesma direção — o cruzamento de fatores independentes é o que separa leitura de chute, como no nosso guia de confluência.
- Extremo não é gatilho. Leitura extrema pode ficar mais extrema por meses. O indicador diz onde você está, não quando as coisas mudam.
Os três erros que mais custam caro
- Prever com retrovisor. Todas as faixas de referência vêm de 4 ciclos — amostra pequena demais para tratar como lei.
- Ignorar a revisão dos dados. Métricas de custo realizado sofrem ajustes de metodologia; salto de mais de 5% num dia costuma ser revisão, não mercado.
- Ler dado incompleto. Séries com atraso de publicação (ETFs, coortes) mudam de sinal quando o dia que falta chega. Confira até onde a série vai antes de concluir.
---
Material de referência da IA Firma Cripto, com dados on-chain da BGeometrics apurados por fechamento diário em 01/08/2026. As faixas citadas são observações históricas, não regras. Isso não é recomendação de investimento. Alto risco envolve alta volatilidade. Avalie por conta própria antes de decidir.
Conteúdo de caráter educacional, sem recomendação personalizada de investimento. Criptoativos são voláteis e envolvem risco de perda.
Conteúdo relacionado
Material gratuito
Leitura On-chain (PDF grátis)
O que o preço não te conta — acumulação, distribuição e exaustão, com os sinais que grandes players deixam na blockchain.
- Fluxo em exchanges: acumulação x pressão de venda
- MVRV e SOPR: em que fase do ciclo você está
- Baleias e smart money: seguir o rastro com cautela
Prefere acompanhar no dia a dia? Entre na comunidade aberta no Telegram — ou peça seus 7 dias na Guilda VIP, por nossa conta e com acesso por aprovação.